香港新股上市分析：新傳媒集團控股有限公司(0708)

利好
— 截至去年7月底為止4個月毛利率從2006年同期的31.69%增加到35.8%；
— 截至去年3月底為止財年盈利3,116萬元，增加33%，而截至去年7月底為止4個月盈利1,910萬元，增加53%；
— 是次上市資產包括《新假期》、《新Monday》、《東方新地》、《經濟一週》及《流行新姿》，但是不包括《新報》，存在他日注資的空間；
— 商人楊受成是大股東，其人際關係網絡廣闊，捧場者眾；
— 是次集資金額僅僅1億港元左右，預料屆時流通股份不多，股份可能盡歸少數人士手頭，因而出現短期股份供需失衡的情況；
— 憧憬或許猶如同系英皇證券(0717)去年掛牌上市以後的股價走勢；

利淡
— 就是因為是次全球發售僅僅1.5億股股份(1.5億股/5,000股 = 3萬手)，規模太過細小，預期股份掛牌上市以後的流動性不高；
— 香港現有壹傳媒(0282)、經濟日報(0423)、SCMP(0583)、……等多家上市傳媒公司，是次招股活動沒有物以稀為貴的情況；
— 本港市場細小，傳媒股份公司將來的業務發展空間不大；
— 廣告收入佔到2007財年收入67.37%，稱得上是公司的主要收入來源，假如未來全球經濟因應美國經濟緩慢而進一步慢下來，勢必影響到公司的廣告收入；
— 縱使嶄新媒體仍然未曾完全取代印刷媒體，可是，無可否認，嶄新媒體已經蠶食印刷媒體的市場佔有率，相互競爭已然相當白熱化，行業競爭局面將要變得更加殘酷；
— 本港薪資攀升、通貨膨脹加劇、紙張價格及印刷成本不斷上漲等因素不利高管維持甚至爭取較佳的業務毛利率；
— 綜觀本港上市傳媒之市盈率大概15倍，截至2007年3月底為止財年之市盈率介於11.55-14.44倍，區間價格合理，但是並不見得十分便宜；
— 沒有提供來年的盈利預測；
— 公司涉及6宗侵犯版權及誹謗等訴訟；


財務比率(03/2005→03/2006→03/2007)

Ø 流動比率：0.33→0.43→0.95
Ø 速動比率：0.32→0.42→0.94
註：短期變現能力稍稍不足，唯其正在增強之中。

Ø 長期債項/股東權益：-0.34%→-0.52%→0.00%
Ø 總債項/股東權益：-170.60%→-201.55%→317.23%
註：公司沒有多大的債務負擔。

Ø 股東權益回報率：-9.85%→-24.44%→121.10%
Ø 資本運用回報率：-9.85%→-24.44%→121.10%
Ø 總資產回報率：13.95%→24.07%→29.02%
註：幾項回報率也得到改善。

Ø 經營利潤率：3.72%→6.83%→6.39%
Ø 稅前利潤率：3.72%→6.83%→6.39%
Ø 邊際利潤率：3.72%→6.44%→7.98%
註：單位數字的邊際利潤率並不特別吸引。

Ø 存貨週轉率：635.67→344.11→372.31


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