煤股08年可跑贏油股
【明報專訊】筆者還在嘀咕為何減息預期升溫，美股上周五沒多大反應，除夕(周一)半日市，減息憧憬終在港股市場發揮威力，本港藍籌地產股帶領恒指升了442點，全年收報27812點，成交433.6億元。可惜到了晚上，美股又再表現不濟，道瓊斯工業平均指數下挫了101點，今天港股恐又要低開了。
美國的利率期貨其實也只是反映市場情緒，有起有落，現時反映1月30日減息的機會超過90％，短線影響其走勢的會有明天(美國時間周三)聯儲局發表的07年12月議息會議紀錄，以及周五公布的12月就業數據，同日聯儲局副主席Donald Kohn亦會發表演說，這些事件均會影響利率期貨以至港股的走勢。若聯儲局暫不想減息，相信Kohn會扭轉市場的想法，讓投資者的減息預期降溫。
減息與否 還看儲局口風
聯儲局上月10日減息後，加上歐美央行聯手大規模注資，金融市場開始見回穩，儘管經濟數據仍沒有改善，但聯儲局還有一點空間可先行觀察，特別是原油價格及金價均高企，美元走弱下，有一定的通脹風險，所以減息與否，機會各半，不宜一面倒博減息，還是先看聯儲局發出什麼信息才定去向吧。
除了減息外，利好地產股的另一因素是樓價，根據中原地產的研究報告，自07年9月18日美國開始減息以來，本港樓價累升了15％，這升幅代表了動力，反映買家的心轉牛，大屋苑的放盤比率下降，地產商惜售，一二手樓可供出售的單位買少見少。啟動了的購買力，將會如神燈走出來的精靈，不易收回去，因此，除非歐美經濟很差，否則，今年樓價的升勢不易扭轉。所以，藍籌地產股仍是逢低吸納之選。
買家心牛 樓市升勢不易扭轉
今天是2008年首個交易天，本欄除了看今朝外，也拿來水晶球，展望全年的投資機會。筆者相信中國經濟長期擴張周期遠未完結。從西歐、日本及亞洲新興工業國的發展歷史看，在經濟起飛階段，一國的擴張周期可長達數十年(見附圖) ，日本由1947至73年，經濟持續增長達26年，中國由1983年至今增長了24年，雖然，以年期論，已接近日本當年水平，但中國地大物博，人口眾多，內地東部沿海的經濟漸趨成熟，但西部、東北等落後地區會接力高速發展，加上科技的發展，行業的重組，體制的改進，經濟結構的優化，這等因素都會促成生產力的高速成長，經濟擴張期仍可延續十年八載，因此，每遇大跌市，對長線投資而言，大型國企股仍值得吸納。
中線而言(即2008年)，今年會以煤炭股為首選，中國經濟最欠缺的仍是能源，中國在能源上的格局是少油多煤，煤炭探明可採量佔世界的13％，列世界第三位，產量更位列世界第一，滿足了國家75％的能源需求。
煤股前景較油股佳
此外，中國的國策堅持90％以上的能源須自給，而中國有近半石油依賴進口，因此，從能源安全角度而言，煤炭將在中國扮演的角色會更吃重，不論產量及價格都有望持續上升，加上中央政策扶大壓小，關閉小煤礦的政策對大型煤炭公司有利，相對之下，三大油股一直都是壟斷市場，而產量增長受到油田資源的限制，前景反而沒有這麼明確。
煤炭行業另一個賣點是煤化工發展，這不單可增加對煤的需求，亦可提升煤炭行業的增值能力。煤可轉化為甲醇，作為替代石油的清潔燃料，以及其他下游化工產品如聚丙烯、醋酸乙烯、尿素等，煤業再不是煤這麼簡單，而會朝向高附加值產品發展，這將在未來5至10年對煤炭公司發揮作用。三大煤股均會積極發展煤化工，兗煤(1171)旗下的山西能化去年底便有一個年產10萬噸甲醇項目投產，母公司兗礦集團在山東亦至力建設煤化工基地，據報道，兗礦去年的銷售收入中有55.6％源自非煤產業收入，兗煤作為上市旗艦，日後不愁煤化工項目的注資。
準備在A股集資的中煤能源(1898)及已登陸A股的中國神華(1088)在煤化工項目上也十分積極，中煤日後集資用途煤化項目相信會是重要發展，上述三大煤股會是本欄2008年的基礎選擇。
撰文﹕江宗仁
