Accounting 2008-5-8 05:01 PM
大行研究報告 2008 05 07
大行研究報告 2008 05 07 [b][size=2][color=#0000ff]大行普遍對阿里巴巴看法中性，目標價11.25至18.4元 [/color][/size][/b]
[size=2]據阿里巴巴08年第一季業績顯示，股東應佔溢利3.1億元人民幣，較去年同期增長1.12倍，大行發表報告，對該股看法中性， 目標價11.25至18.4元。[/size]
[size=2]大摩維持阿里巴巴中性評級，原因是雖然預計該股未來5年的銷售額複合增長35%，但由於首兩批阿里巴巴新股股份將於08年解禁，令流通股數量增加50%，因此可能對該股帶來沽售壓力。不過，由於該公司重組銷售團隊，將有助改善銷售表現，及降低客戶流失率。因此，大摩維持該股中性評級，認為其估值為18.4元，但需注意美國經濟前景放緩、預計人民幣升值以及企業信貸收縮對該公司的影響。[/size]
[size=2]高盛則認為，阿里巴巴第一季的盈利較該行預期高14%，主要是受惠於客戶和利息收入所帶動，其遞延收入比上季下調1%至19.1億元人民幣，較該行預期低6%。高盛維持阿里巴巴的中性評級，目標價15元。[/size]
[size=2]花旗則表示稱，擔心阿里巴巴銷售團隊重組，會帶來不明朗因素。其中，銷售團隊重組可能影響今年第二及第三季的GoldSupplier客戶，令業績可能需攤銷至未來12個月。另外，該行認為阿里巴巴09年第三季後，增長將進入放緩。因此，該行維持阿里巴巴的賣出評級，但目標價由10元上調12.5%至11.25元。[/size]
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[color=#0000ff][b]大行對和電(02332-HK)前景樂觀，目標價12.6至13.6元 [/b][/color]
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[size=2]據和電國際公布，集團08年第一季股東應佔溢利3.1億元，大行對和電前景樂觀，目標價12.6至13.6元。[/size]
[size=2]瑞信指，和電第一季業績符合預期，其中香港和澳門第一季3G用戶維持穩定增長，加上以色列業務的維持強勁增長，前景樂觀。不過，由於印尼業務以促銷手法吸引新客戶，令該地方每戶平均收入(ARPU)下降6.7%至1.4萬印尼盾。不過，由於和電第一季業績符合預期，因此維持和電跑贏大市評級，目標價12.6元。[/size]
[size=2]高盛稱，和電第一季度業績，不會成為主要的股價上升的主要動力及催化劑，市場關注的，是該公司管理層如何運用佔該公司總市值的67%的現金及收購項目。其中，管理層表示，集團將重點考慮潛在收購新興市場，如非洲和東歐及亞洲的電訊市場。因此維持該股買入評級，目標價13.6元。
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[b][color=#0000ff]摩通料玖紙(02689-HK)增長放慢，下調評級至減持 [/color][/b]
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[size=2]摩通發表報告，指內地南方製造業的增長可能放慢，因而下調玖紙評級，由中性降至減持，但維持目標價7.2元。[/size]
[size=2]摩通稱，預期內地南方製造業增長將放緩，其中內地南方市場佔玖紙盈利約65%，加上玖紙近期每股盈利的增長呈放緩趨勢，以及硬紙板市場開始出現供過於求，令該公司利潤可能受壓。[/size]
[size=2]摩通認為，玖紙自3月中以來，已從低位反彈52%，預期該股未來3年手持現金為負數，加上股息率只有1.5%，因此該行將玖紙評級由中性下調至減持，但維持目標價7.2元，以反映該公司前景嚴峻。[/size]
[b][size=2][color=#0000ff]摩通籲減持中石油(00857-HK)，目標價8.75元 [/color][/size][/b]
[size=2]摩通發表報告，指中石油已到目標價，因此下調評級至減持，目標價8.75元，以反映目標價較每股資產淨值(NAV)11.1元，存在有20%折讓。[/size]
[size=2]雖然內地實施石油和燃料的進口退稅，不過，摩通認為規模對中石油盈利作用不大。另外，若石油暴利稅起徵點調高，中石油的純利可望增加15%。不過，由於內地政府早前表示會提高資源稅，因此摩通預期，內地將石油的暴利稅的起徵點調高50%至60美元的可能性不大。[/size]
[size=2]基於以上觀點，摩通認為該股過去3星期已上漲20%，現股價接近其每股NAV約11.1元，因此下調中石油評級至減持，目標價8.75元，即相當於10倍的09年預測市盈率，以及較NAV存在20%折讓，並預期實現油價為每桶85美元。[/size]
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[b][color=#0000ff]摩通指理文(02314-HK)毛利收壓，下調評級至中性 [/color][/b]
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[size=2]摩通發表報告，指理文造紙毛利率收窄，因此下調理文評級，由增持調低至中性，目標價15.2元。[/size]
[size=2]摩通指，理文管理層向下修定盈利預期，原因是成本上升幅度高於預期，而且維持上升的趨勢，加上增值退稅令利潤受壓，以及中國硬紙板市場潛在供過於求現象，公司前景不明朗。[/size]
[size=2]因此，摩通下調理文08及09年的每股盈利預測11%及13%，並將理文評級由增持調低至中性，目標價15.2元。[/size]
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[b][color=#0000ff]中銀國際維持和電國際目標11.55元，降今明盈利預測 [/color][/b]
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[size=2]中銀國際發表報告，維持和記電訊國際(02332-HK)目標價11.55元，評級落後大市，主因是該公司首季純利遜於該行預期，逐下調其今明兩年全年盈利預測。[/size]
[size=2]報告指，由於該公司08年1季度利潤低於該行預期，將08年和09年經常項目利潤預測分別下調23%和12%至15.3億元及22.1億元。[/size]
[size=2]報告稱，該公司以色列業務淨收入同比增長24%至2.34億新謝克爾，略高於該行預期，並認為以色列貨幣新謝克爾的升值將進一步令公司受益。 [/size]
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[b][color=#0000ff]瑞銀下調香格里拉評級至中性，建議換馬大酒店 [/color][/b]
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[size=2]瑞銀發表報告，指香格里拉(00069-HK)每間客房收入(RevPar)增長放慢，因此下調評級至中性，但目標價從21.8元調高至22元，並建議換馬至大酒店(00045-HK)。[/size]
[size=2]瑞銀指，香格里拉每間客房的收入增長表現不一，其中香港及北京酒店的客房收入增長6%，但澳門及上海則持平及下跌2%。[/size]
[size=2]另外，內地酒店業的客房數量可能因奧運會而大幅增長，其中北京和上海或出現供應過剩，預計香格里拉的客房收入會受影響，但瑞銀維持看好香港和內地二線城市的前景酒店業前景。因此，瑞銀下調香格里拉評級至中性，目標價從21.8元調高至22元。另外，瑞銀重申對大酒店的買入評級，並視為酒店類股的首選。[/size]
[b][size=2][color=#0000ff]美林指海天(01882-HK)成本壓力增，調低評級至中性 [/color][/size][/b]
[size=2]美林發表研究報告，將海天國際的評級由買入調低至中性，理由是海天面臨成本壓力，但未有設定目標價。[/size]
[size=2]美林表示，隨著原材料價格不斷上升，加上人民幣持續升值，對海天這類工業股影響尤大，因會直接令成本上升。此外，由於內地人力成本高企，加上工人流動性收緊，會影響海天的不少內地中小企客戶，部分更會延遲機械訂單，甚至面臨倒閉，令海天的營業額減少。[/size]
[size=2]有見及此，美林將海天08及09年的每股盈利預測，分別調低10%及12%，以反映不利因素。美林又指，海天現價相等於08及09年預測市盈率8倍和7倍，與其他上市的同規模工業股相若，不過由於該行仍看好海天的長線發展，故評級由買入調低至中性，以作觀望。[/size]
Eric 2008-5-8 11:14 PM
和電既internal control好差
唔好掂呢隻野